钱江摩托(000913):大排销量稳增,海外业务加速拓展-年报点评

#核心观点：

   1、钱江摩托2024年实现营收60.31亿元（同比+18.3%），归母净利润6.77亿元（同比+45.8%）。

   2、25Q1营收13.3亿元（同比-0.81%，环比+20.5%），归母净利润0.87亿元（同比-38.0%，环比-58.7%），净利承压或系部分费用前置。

   3、24年燃油摩托销量同比+13.5%至44.5万辆，250cc+大排量摩托销量同比+32.4%至18.2万辆，内销同比+34.4%至11.7万辆，出口同比+28.5%至6.54万辆。

   4、24年海外销售同比+32.5%至27.4亿元，毛利率提升0.9pct至28.7%，较国内销售毛利率高4.4pct。

   5、25年公司将通过经销商渠道开拓、构建本地化配件中心等方式进一步耕耘西欧、拉丁美洲市场。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25-26年归母净利润10%/7.6%至7.7/9.0亿元，预计27年归母净利润为10.5亿元。基于可比公司25年PE均值17.2x，给予公司25E PE 17.2x，目标价为25.11元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   国内大排量摩托车市场需求不及预期；出口贸易政策风险。

  

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