乖宝宠物(301498):2024年业绩亮眼,2025年自主品牌有望再创佳绩

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收52.45亿元（同比+21%），归母净利润6.25亿元（同比+46%）。25Q1实现营收14.80亿元(同比+35%)，归母净利润2.04亿元(同比+38%)。

   2、分业务模式看，2024年公司自有品牌收入35.45亿元（同比+29.14%），占营收比重67.59%；OEM/ODM收入16.75亿元（同比+19.07%），占营收比重31.94%。

   3、分产品看，2024年公司主粮产品营收26.90亿元（同比+28.88%），占营收比重51.30%；零食产品营收24.84亿元（同比+14.66%），占营收比重47.35%。

   4、2024年公司主粮/零食毛利率分别为44.70%/39.47%，同比分别+8.70%/+2.28%。25Q1毛利率41.56%，同比+0.42%。

   5、2024年双11期间，公司自有高端品牌霸弗/弗列加特全网销售额同比增长150%/190%。2025年一季度推出BARF 2.0系列和奶弗系列产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为62.98/74.93/87.96亿元，同比增速分别为+20.09%/+18.96%/+17.39%；归母净利润分别为8.20/10.02/12.11亿元，同比增速分别为+31.28%/+22.13%/+20.91%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海内外市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。