燕京啤酒(000729):利润明显释放,燕京U8放量增长-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年总营收146.67亿元（同比+3%），归母净利润10.56亿元（同比+64%）。Q4营收18.21亿元（同比+1%），归母净利润-2.32亿元（2023Q4为-3.11亿元）。

   2、2024年毛利率41%（同比+3.1pcts），净利率9%（同比+3.0pcts）。Q4毛利率10%（同比+16.4pcts），净利率-10%（同比+6.3pcts）。

   3、啤酒业务收入132.30亿元（同比+1.01%），中高档产品收入88.65亿元（同比+2.15%），毛利率48.09%（同比+4.16pcts）；普通产品收入43.65亿元（同比-1.24%），毛利率31.49%（同比+2.49pcts）。

   4、2024年啤酒总销量400.44万千升（同比+1.57%），燕京U8销量69.6万千升（增速超30%）。

   5、电商渠道营收2.55亿元（同比+1.79%），毛利率28.35%（同比+0.44pcts）。华北地区营收78.30亿元（同比+5.39%），华东地区营收13.38亿元（同比+9.82%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为0.51/0.62/0.75元，对应PE分别为25/21/17倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、旺季销售不及预期、原材料上涨风险、高端化进程受阻等。

  

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