乖宝宠物(301498):高端化成效显著,中高端副牌紧凑接力-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年全年实现营收52.45亿元，同比增长21.22%，归母净利润6.25亿元，同比增长45.68%。

   2、2025年一季度营收14.80亿元，同比增长34.82%，归母净利润2.04亿元，同比增长37.68%。

   3、自有品牌业务收入35.45亿元，同比增长29.14%，占比提升至67.59%。

   4、高端品牌弗列加特表现突出，双十一期间全网销售额同比增长190%，并推出超高端狗粮品牌汪臻醇。

   5、主粮营收26.90亿元，同比增长28.88%，占比提升至51.30%，零食营收24.84亿元，同比增长14.66%。

   6、品牌直销业务收入19.69亿元，占比提升至37.55%，净利率由23年的9.95%提升至11.96%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年EPS为1.99/2.62元/股，引入27年预测3.29元/股。目标价为113元/股，对应26年43倍PE，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   国内市场竞争加剧、自有品牌拓展不及预期、原材料价格波动、汇率波动、国际政治经济环境变化。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。