新雷能(300593):25Q1需求复苏明显,全年业绩高增可期-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收9.22亿元（同比-37.16%），归母净利-5.01亿元（同比-617.17%），低于预期，主要因下游特种行业需求下滑、研发费用增加及计提2.82亿元资产减值损失。

   2、2025年一季度营收2.33亿元（同比+16.75%），归母净利-0.44亿元（同比-13.42%），利润下滑主要因汇兑收益同比下降。

   3、公司特种领域产品迭代升级，完成部分产品全国产化，机载二次电源、雷达高功率密度电源组件等研制项目数量大幅提升，电驱及电机新产品实现约3000万元销售收入，成功切入低轨卫星领域配套。

   4、数据中心电源产品持续完善，形成完整IDC机房电源解决方案，具备服务器一次电源到三次电源研制生产能力。

   5、北京特种电源扩产项目预计年底投入使用，深圳雷能新建厂区、成都电源芯片总部、西安电驱电机基地预计2025年三季度投入使用。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利分别为1.47/2.40/3.13亿元（前值25-26年分别为1.82/3.03亿元，分别下调19%/21%），下调原因为预计公司研发费用保持较高水平。给予公司2025年69倍PE，目标价18.72元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   公司军品业务订单不及预期，产品毛利率波动风险。

  

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