乖宝宠物(301498):自主品牌表现强劲,领航国产宠物食品-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收52.45亿元（同比+21.2%），归母净利润6.25亿元（同比+45.7%）。25Q1实现营收14.8亿元（同比+34.8%），归母净利润2.04亿元（同比+37.7%）。

   2、公司24年自有品牌收入35.45亿元，同比+29.14%，主品牌麦富迪实现结构升级，高端猫粮品牌弗列加特和犬粮品牌汪甄醇持续高增。

   3、公司24年主粮收入26.9亿元，同比+28.88%，占比突破50%。直销渠道收入19.7亿元，同比+59.33%，占比达到37.72%。

   4、公司24年及25Q1分别实现毛利率42.5%/41.6%，盈利能力持续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年公司EPS分别为1.9/2.34/2.98元。维持"增持"评级，目标价119.7元，给予公司2025年63x估值。

  

   #风险提示：

   汇率波动超预期；原材料价格大幅上涨；中美贸易摩擦加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。