大金重工(002487):业绩超预期,新两海布局渐入佳境-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营业收入11.41亿元，同比增长146.36%；归母净利润2.31亿元，同比增长335.91%；扣非归母净利润2.46亿元，同比增长448.47%。

   2、单季度净利润创上市以来最高值，主要因出口海工产品发运量创历史同期最高水平；待交付出口桩基订单过半为TP-less单桩产品。

   3、25Q1毛利率约30.95%，同比基本持平；净利率约20.25%，同比提升8.81pcts，主要因财务费用大幅下降（汇兑收益增加）。

   4、2024年累计出口海工产品近11万吨，同比提升；完成首个自主运输丹麦Thor项目交付模式转型。

   5、曹妃甸海工基地预计2025年完成产能爬坡；2025年将交付两艘特种运输船，未来规划组建10~20艘自有运输船队。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为58.95、74.52、92.18亿元，增速为56%/26%/24%；归母净利润分别为9.38、12.44、16.01亿元，增速为98%/33%/29%。考虑风电行业需求景气及公司"新双海"战略推进，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求不及预期的风险，原材料价格大幅波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。