妙可蓝多(600882):1Q25业绩好于预期,奶酪收入恢复较好增长

#核心观点：

   1、1Q25公司收入12.3亿元，同比增长6.26%；归母净利润8,239.7万元，同比增长114.88%；扣非归母净利润6,494.1万元，同比增长110.23%。

   2、奶酪收入恢复较好增长，预估1Q25年公司奶酪收入可比口径下同比增长双位数。

   3、即食营养收入同比实现中高单位数增长，餐饮工业奶酪收入和家庭餐桌收入同比实现较好增长。

   4、1Q25公司毛利率同比+2.8ppt至31.5%，销售费率同比-2.7ppt，管理费率同比-0.1ppt，净利率同比+3.4ppt至6.7%。

   5、公司股权激励方案业绩考核触发目标为2025/26/27年收入分别不低于50.4/58.5/70.2亿元，归母净利润分别不低于1.89/2.88/4.14亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25/26净利润预测6.3%/5.9%。公司当前交易在43.4倍26年P/E；上调目标价40%至28元，对应48.6倍26年P/E和5.8%上行空间；维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   需求疲弱；竞争加剧；新品表现不如预期。

  

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