山外山(688410):招标触底回升,出海业务持续高增长-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收5.7亿元（-17.8%），归母净利润0.7亿元（-63.6%）；2025Q1营收1.9亿元（+16.8%），归母净利润0.4亿元（+8.1%）。

   2、2024年利润分配方案：每10股派发现金红利1.0元（含税），分红总额0.3亿元（占归母净利润45.1%）。

   3、分板块表现：血液净化设备营收3.8亿元（-28.4%），市占率国产第一；血液净化耗材营收1.3亿元（+26.1%），自产耗材收入+208.2%；医疗服务营收0.5亿元（+10.3%）。

   4、2024年毛利率45.3%（-4.6pp），2025Q1回升至46.7%（+3.3pp）；研发费用同比+44.0%，新增多项专利及认证。

   5、境外销售额1.3亿元（+29.7%），新增24项境外注册证，拓展16个重点国家市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.4亿元、1.6亿元和1.9亿元，对应PE为27倍、24倍和20倍。

  

   #风险提示：

   新品研发失败、设备市场竞争激烈、部分核心原材料进口采购等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。