中瓷电子(003031):电子陶瓷+三代半导体,自主可控核心标的-深度报告

#核心观点：

   1、中瓷电子是国内领先的电子陶瓷、第三代半导体供应商，深耕国产自主可控核心赛道，精密陶瓷零部件实现批量供货，解决“卡脖子”问题。

   2、公司深耕电子陶瓷领域，背靠中电科十三所，23年完成重大资产重组，布局第三代半导体。电子陶瓷主要应用于通信、消费电子、半导体等领域；第三代半导体主要应用于5G通信和新能源汽车。

   3、AI驱动光模块升级，高端电子陶瓷有望放量。公司已实现800G光通信器件外壳量产，与国外产品技术相当。

   4、精密陶瓷零部件突破，国产化替代大有可为。公司已完成静电卡盘、陶瓷加热器等产品的国产化突破，相关产品核心技术达到国际水平。

   5、公司收购博威公司、国联万众，进军第三代半导体业务。博威公司主营GaN射频芯片，国联万众主要布局SiC汽车芯片。

  

   #盈利预测与评级：

   预计24-26年公司归母净利润分别为5.38、7.01、8.76亿元，分别同比+10%、+30%、+25%。当前市值对应24-26年PE分别为38、29、23x，基于公司在电子陶瓷、精密半导体陶瓷零部件、第三代半导体等领域的战略地位，首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产能落地不及预期；国产化进程不及预期；海外贸易制裁加剧等。

  

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