歌尔股份(002241):业绩超预期增长,盈利能力继续提升

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营收163.05亿元，同比下降15.57%，归母净利润4.69亿元，同比增长23.53%，扣非净利润2.92亿元，同比增长6.09%，毛利率12.41%，同比提升3.21个百分点。

   2、收入下滑主要受大客户耳机业务新老迭代影响，产品结构优化带动毛利率提升，经营能力改善对盈利能力有正向贡献。

   3、Q1投资收益1.44亿元，主要来自外汇衍生品和联营企业投资收益，属于经营层面收益。Q1整体净利率2.88%，同比提升0.91个百分点。

   4、公司在XR/AI眼镜领域前瞻布局，与下游大客户深度合作，有望乘端侧AI浪潮进入新一轮增长周期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为35.64/43.39/49.76亿元，EPS为1.02/1.24/1.43元，对应PE为20.40/16.76/14.61倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   智能眼镜行业发展不及预期风险；消费电子需求下滑风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险；地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。