恒力石化(600346):需求承压下业绩依旧稳健

#核心观点：

   1、恒力石化2025Q1实现营业收入570.24亿元，同比减少2.34%；归母净利润20.51亿元，同比减少4.13%；扣非归母净利润12.39亿元，同比减少31.88%。

   2、2025Q1成品油表观消费量同比减少4.38%，柴油/汽油/航煤裂解价差均值分别为1001元/1523元/1434元/吨，PX-原油价差均值为2354元/吨，同比收窄25.99%。

   3、2025Q1聚烯烃-原油价差均值3267元/吨，同比走阔14.32%；PTA-PX价差均值为256元/吨，同比收窄20.27%。

   4、2025Q1煤炭价格均值为724元/吨，同比下降19.71%，公司成本端优势凸显。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为74亿元/83亿元/93亿元，对应EPS分别为1.05元/1.17元/1.31元，对应PE为14.9X/13.3X/11.9X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原油价格变动影响公司盈利测算；终端需求不景气风险；项目建设不及预期风险；美元汇率大幅波动风险；不可抗力风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。