恒力石化(600346):炼化板块盈利有望修复,新材料产能逐步投放

#核心观点：

   1、恒力石化2024年实现营业总收入2364亿元，同比增长0.65%；归母净利润70.44亿元，同比增长2.01%。

   2、2025年Q1实现营收570亿元，同比下降2.34%；归母净利润20.51亿元，同比下降4.13%。

   3、公司是行业内首家实现从“原油-芳烃、烯烃-PTA、乙二醇-聚酯新材料”全产业链一体化经营发展的企业。

   4、2024年布伦特原油均价80美元/桶，同比下降2.8%；WTI原油均价76美元/桶，同比下降2.3%。

   5、2024年公司的炼化产品/PTA/聚酯新材料产品营收分别为1081/681/418亿元，同比增速分别为-9.85%/-6.18%/+22.43%。

   6、公司持续延伸化工材料价值产业链，2024年160万吨/年高性能树脂及新材料项目全面建成投产。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为76/85/97亿元，对应当前股价PE分别为14/13/11倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。