海南华铁(603300):高空车主业稳健成长,算力第二增长曲线加速发展-2024年及1Q25业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入51.7亿元/yoy+16.4%，归母净利润6.0亿元/yoy-24.5%；1Q25归母净利润1.9亿元/yoy+21.7%。

   2、2024年高空作业平台业务收入39.4亿元/yoy+26.9%，建筑支护设备收入11.3亿元/yoy-13.7%，算力设备服务收入0.12亿元。

   3、2024年毛利率43.2%/yoy-3.34%，高空作业平台毛利率44.4%/yoy-1.21pct。

   4、24年末设备保有量16.8万台/较23年新增4.7万台，高空作业平台市占率27.9%/yoy+4.8pct。

   5、2024年出租率81.67%/yoy-3.64pct，轻资产模式下管理规模3.8万台/较年初+84.6%。

   6、24年末线下网点总数达370个/较23年末新增96个，线上渠道创收1.7亿元/yoy+29%。

   7、24年末叉车保有量近1000台，出租率由年初8%提升至84%。

   8、截至25年3月末，累计签订算力服务金额66.7亿元，资产交付超9亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年华铁应急归母净利润8.4亿元、9.9亿元、11.2亿元，同比+39%、+18%、+13%。当前收盘价对应25-27年动态PE为25.3x、21.5x、19.0x。强烈推荐(维持)。

  

   #风险提示：

   高空作业平台出租率不及预期；现金流管理风险；算力租赁业务进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。