恒辉安防(300952):双翼驱动优势明确-年报点评报告

#核心观点：

   1、24Q4营收4亿元，同比+41%；归母净利润0.2亿元，同比+79%。

   2、24A营收13亿元，同比+30%；归母净利润1亿元，同比+10%。

   3、公司拟向全体股东每10股派发现金股利人民币1.5元（含税），共计派发现金股利2356万元，派息率20%。

   4、功能性安全防护手套营收12亿元，同比+30%，其中销量+25%，价格+3%；超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料营收0.4亿元，同比+49%，其中销量+58%，价格-6%。

   5、24年公司毛利率22%，同比-3pct，功能性安全防护手套毛利率22%，同比-3pct；超高分子量聚乙烯纤维及其复合材料毛利率8%，同比+6pct。

   6、国内“年产7,200万打功能性安全防护手套项目”厂房及公用工程已全面竣工，产能爬坡进程稳步推进。

   7、越南“年产1600万打功能性安全防护手套项目”预计2025年6月底部分产线可投入试生产。

   8、超高分子量聚乙烯纤维满负荷产能已达3000吨，规划新增12,000吨超高分子量聚乙烯纤维产能；其中一期4800吨已于2024年9月正式开工建设，预计2025年9月实现首批产能释放。

   9、“年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目”一期1万吨已于2024年8月开工建设。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利分别为1.56亿、1.99亿以及2.70亿；EPS为0.98元、1.26元以及1.70元；PE为23x、18x以及13x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动、原材料及能源价格波动、汇率波动等风险。

  

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