聚合顺(605166):产能扩张支撑PA6业务持续增长,战略布局PA66及特种尼龙

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入71.68亿元，同比增长19.11%；归母净利润3.00亿元，同比增长52.66%。

   2、PA6行业景气度较高，受益于户外运动、防晒服饰等带动的高端民用纺丝需求旺盛，以及汽车轻量化、新能源车等带动的工程塑料需求增长。

   3、公司现有PA6产能约69万吨，滕州二期22万吨PA6项目已于24Q4开始分阶段投产，其中7.5万吨产线已转固，剩余产能预计2025-2026年释放。

   4、公司战略性进入PA66和特种尼龙领域，淄博8万吨PA66项目是核心布局，杭州二期12.4万吨尼龙新材料项目亦包含共聚尼龙、高温尼龙等特种尼龙产能，预计2025年开始贡献业绩。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司EPS分别为1.27/1.6/1.91元，首次覆盖，给予“买入”评级。2025E营业收入89.74亿元，同比增长25.19%；归母净利润4.01亿元，同比增长33.42%。

  

   #风险提示：

   原材料价格剧烈波动风险；国内宏观经济复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险；安全生产风险；应收账款风险；不可抗力风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。