福斯达(603173):一季度业绩超预期,海外交付提升盈利能力持续提升-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业总收入24.2亿元，同比增长12.20%，归母净利润2.6亿元，同比增长36.63%。

   2、2025年一季度营业总收入5.9亿元，同比增长69.04%，归母净利润1.2亿元，同比增长76.26%。

   3、公司销售毛利率、净利率分别为23.37%、10.80%，同比提升1.48pct、1.93pct。

   4、空分设备业务外销毛利率高达33.11%，较内销高16.01pct，外销收入同比增长3.44%。

   5、液化天然气设备业务交付3个项目合计400万方/天的设备，贡献收入4.11亿。

   6、2024年新签订单约40亿元（含税），海外订单再创历史新高。

   7、公司在石化行业取得重要突破，成功取得数套5万等级大型空分成套装置订单。

   8、2023、2024年海外收入占比分别为42.4%、39.1%，远高于行业平均水平。

   9、25Q1销售毛利率、净利率分别为28.77%、19.48%，同比增长4.22pct、0.80pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年收入分别为28.6、34.0、40.2亿元，分别同比增长18.4%、18.8%、18.2%；归母净利润分别为3.7、4.6、5.7亿元，分别同比增长40.2%、26.1%、22.9%；EPS分别为2.29、2.88、3.55。给予公司2025年15倍PE，对应目标价约为34.3元，上调至“强推”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动；行业竞争加剧；大宗原材料价格大幅波动；下游行业产业政策变化等。

  

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