西部超导(688122):25Q1归母同比+54%实现超预期增长,业绩持续增长趋势明显
华源证券 2025-04-22发布
#核心观点:
1、2024年公司实现营收46.12亿元,同比+10.91%;归母净利润8.01亿元,同比+6.44%;毛利率33.55%,同比+1.68pct;净利率18.99%,同比+0.61pct。
2、超导产品:24年营收13.04亿元,同比+32.41%;毛利率30.22%,同比-4.17pct;产量2899吨,同比+67.54%;销量2344吨,同比+32.46%。
3、高端钛合金:24年营收27.52亿元,同比+9.87%;毛利率38.67%,同比+4.26pct;产量8134吨,同比-23.95%;销量7910吨,同比+8.95%。
4、高性能高温合金:24年营收3.27亿元,同比-31.02%;毛利率22.25%,同比+6.39pct;产量1264吨,同比-44.56%;销量1198吨,同比-27.81%。
5、2025年一季度公司实现营收10.74亿元,同比+35.31%;归母净利润1.70亿元,同比+53.85%;毛利率35.29%,同比+6.8pct;净利率17.39%,同比+3.78pct。
6、核聚变+半导体+医疗多重需求驱动,超导线材产品有望实现加速放量。
7、加快发展“新质战斗力”政策强导向,军机提质补量需求驱动高端钛合金+高温合金市场迎来二次增长。
#盈利预测与评级:
预计公司25-27年归母净利润分别为10.24/12.32/14.79亿元,同比增速分别为27.92%/20.23%/20.11%,对应当前PE分别为30.42/25.30/21.06倍,维持“增持”评级。
#风险提示:
下游需求不及预期的风险、客户集中度较高的风险、主要原材料价格波动的风险。
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