西部超导(688122):25Q1归母同比+54％实现超预期增长,业绩持续增长趋势明显

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收46.12亿元，同比+10.91%；归母净利润8.01亿元，同比+6.44%；毛利率33.55%，同比+1.68pct；净利率18.99%，同比+0.61pct。

   2、超导产品：24年营收13.04亿元，同比+32.41%；毛利率30.22%，同比-4.17pct；产量2899吨，同比+67.54%；销量2344吨，同比+32.46%。

   3、高端钛合金：24年营收27.52亿元，同比+9.87%；毛利率38.67%，同比+4.26pct；产量8134吨，同比-23.95%；销量7910吨，同比+8.95%。

   4、高性能高温合金：24年营收3.27亿元，同比-31.02%；毛利率22.25%，同比+6.39pct；产量1264吨，同比-44.56%；销量1198吨，同比-27.81%。

   5、2025年一季度公司实现营收10.74亿元，同比+35.31%；归母净利润1.70亿元，同比+53.85%；毛利率35.29%，同比+6.8pct；净利率17.39%，同比+3.78pct。

   6、核聚变+半导体+医疗多重需求驱动，超导线材产品有望实现加速放量。

   7、加快发展“新质战斗力”政策强导向，军机提质补量需求驱动高端钛合金+高温合金市场迎来二次增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为10.24/12.32/14.79亿元，同比增速分别为27.92%/20.23%/20.11%，对应当前PE分别为30.42/25.30/21.06倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期的风险、客户集中度较高的风险、主要原材料价格波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。