海南华铁(603300):Q1出租率回暖带动业绩高增,开拓算力租赁第二成长曲线
天风证券 2025-04-22发布
#核心观点:
1、2025Q1公司实现收入12.88亿,同比+16.58%,归母净利润1.91亿,同比+21.72%,业绩增速较快主要系资产规模扩大,高空车出租率同比提升4.18pct。
2、2024年公司实现收入51.7亿,同比+16.38%,归母、扣非净利润6.05、5.58亿,同比-24.49%、-14.68%,主要系毛利率承压。
3、公司2024年高空作业平台、建筑支护设备分别实现收入39.4、11.3亿,同比+26.94%、-13.66%,毛利率分别44.37%、42.73%,同比-1.21pct、-7.06pct。
4、算力业务2024年实现收入1200.5万,毛利率61.4%,2024年公司签约算力订单24.75亿,25Q1新增算力订单41.95亿,累计算力订单66.7亿。
5、2024年公司综合毛利率为43.2%,同比-3.34pct,25Q1毛利率42.8%,同比-0.27pct。24年期间费用率为27.29%,同比+1.97pct。
#盈利预测与评级:
预计公司25-27年归母净利润为8.1、12.5、16.3亿(25、26年前值预测为9.4、10.4亿),对应PE为26、17、13倍,维持“买入”评级。
#风险提示:
基建投资弱于预期、出租率下滑、市场竞争加剧导致租金下滑、算力资本开支不及预期。
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