恒顺醋业(600305):改革如火如荼,坚持做强主业-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收21.96亿元，同比+4.25%，归母净利润1.27亿元，同比+46.54%，扣非归母净利润1.13亿元，同比+48.30%。

   2、2024Q4营收6.65亿元，同比+41.87%，归母净利润0.07亿元，同比+114.03%，扣非归母净利润0.08亿元，同比+114.17%。

   3、主营调味品收入20.93亿元，同比+0.73%，其中醋/酒/酱系列分别实现营收12.66/3.29/1.80亿元，同比分别-2.20%/+0.47%/-8.07%。

   4、线上/线下分别实现收入2.74/18.19亿元，同比分别+3.65%/+0.30%。

   5、华东/华南/华中/西部/华北大区分别实现收入10.5/3.5/3.6/2.1/1.2亿元，同比分别-1.89%/+5.36%/+5.08%/+6.50%/-9.25%。

   6、2024年公司毛利率为34.72%，同比+1.74pct，主业调味品毛利率35.10%，同比+2.73pct。

   7、2024年公司销售/管理/研发费用率同比分别-0.77/+0.26/+0.27pct至17.88%/5.20%/4.09%，归母净利率同比+1.67pct至5.80%。

   8、2024年公司现金分红总额约为1.11亿元，分红比例为87.08%，股息率约为1.25%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别同比+37.8%/+23.1%/+7.9%至1.8/2.2/2.3亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；原材料成本上涨；新品开拓不及预期。

  

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