欢乐家(300997):零食渠道增量,利润率暂时承压-年报点评

#核心观点：

   1、2024年全年营业收入18.55亿元，同比下降3.5%；归母净利润1.47亿元，同比下降47.06%。

   2、分产品看，椰子汁饮料收入9.64亿元（同比-3.7%），水果罐头收入6.27亿元（同比-11.5%），零食渠道贡献收入1.15亿元（占比18.3%）。

   3、分区域看，华中、华东、西南三大核心区域收入分别同比-11%、+20%、-5%，华东增长势头良好。

   4、2024年毛利率为34.00%（同比下降4.75个百分点），销售净利率为7.9%（同比下降6.5个百分点）。

   5、公司提出"聚焦核心+创新破局"战略，短期计划通过零食专营渠道覆盖中腰部系统，中长期布局越南椰子加工项目。

  

   #盈利预测与评级：

   公司2025-2027年每股收益调整为0.42、0.51、0.58元。合理估值水平为2025年的40倍市盈率，对应目标价为16.80元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   To B业务进展较慢风险、饮料业务竞争激烈风险、水果罐头动销不及预期风险、新工厂产能利用率不及预期风险、原材料价格大幅上涨风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。