乖宝宠物(301498):再创新高,β和α优势凸显-24A＆25Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业总收入52.45亿元，同比+21.22%，归母净利润6.25亿元，同比+45.68%。

   2、25Q1实现营业总收入14.80亿元，同比+34.82%，归母净利润2.04亿元，同比+37.68%。

   3、自有品牌业务收入35.45亿元，同比+29.14%，麦富迪品牌持续领跑行业，高端品牌战略显著获效。

   4、24年直销渠道营收19.69亿元，同比+59%，占自主品牌比重提升至56%。

   5、24年公司实现毛利率42.3%，同比+5.4pct，25Q1归母净利率13.8%，创近年季度净利率新高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业总收入分别为63.77、77.80、94.54亿元，同比分别+21.6%、+22.0%、+21.5%。预计2025-2027年归母净利润分别为7.45、9.55、12.06亿元，同比分别+19.3%、+28.1%、+26.3%。当前股价对应2025-2027年PE分别为53x、41x、33x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宠物渗透率不及预期，品牌发展不及预期，新品表现不及预期，外贸摩擦加剧，汇率大幅波动，原料价格大幅波动。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。