信质集团(002664):盈利能力有望持续改善,机器人业务快速发展

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩低于预期，收入59.18亿元（同比+28.2%），归母净利润0.21亿元（同比-91.3%）；1Q25收入12.56亿元（同比-2.93%），归母净利润0.06亿元（同比-87.9%）。

   2、业绩承压主因行业竞争加剧及产能前置投入，但1Q25实现扭亏为盈，预计伴随客户项目量产加速及产能利用率提升，盈利能力有望逐步修复。

   3、新能源汽车电驱动业务快速增长，产品持续迭代，单车配套价值量最高提升至5000元，客户覆盖赛力斯、奇瑞、江淮等华为合作车企及吉利、比亚迪等头部主机厂和Tier 1供应商。

   4、成立机器人电机公司，布局机器人、低空飞行器电机及控制器等，有望在人形机器人领域获得第二增长曲线。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025/2026年盈利预测48.9%/37.1%至2.23/3.50亿元，当前股价对应2025/2026年28.2倍/18.0倍市盈率。维持跑赢行业评级，下调目标价5.0%至19.00元，对应2025年和2026年的市盈率分别为34.5倍和22.1倍，较当前股价有23.4%的上行空间。

  

   #风险提示：

   电驱动业务行业竞争加剧，机器人电机业务发展不及预期。

  

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