钱江摩托(000913):大排量销量重回增长;多业务探索出海机遇

#核心观点：

   1、2024年营业收入60.3亿元，同比+18.3%，归母净利润6.8亿元，同比+45.8%。

   2、1Q25营业收入13.3亿元，同比-0.8%，归母净利润8669.9万元，同比-38.0%。

   3、2024年大排量摩托车销售约18.2万辆，同比增长32.3%；小排量摩托车销售约26.3万辆，同比增长约4.7%。

   4、国内大排量摩托车销售11.7万辆，同比增长34.4%，保持市占率第一。

   5、出口燃油车23.36万辆，同比增长22.4%，其中大排量摩托车销售6.54万辆，同比增长28.5%。

   6、2024年大排量销量占比同比+1.3ppt，单车收入微增至1.37万元，但毛利率同比下降0.9ppt。

   7、公司计划加强国内产品迭代，强化大排量领先优势、提升小排量踏板车份额，前瞻布局越野摩托车产品。

  

   #盈利预测与评级：

   上调25E净利润27%至9.4亿元，首次引入2026年净利润11亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价10%至22元，对应12x 25E P/E，较当前股价有28%的上行空间。

  

   #风险提示：

   出口增长不及预期；国内销量恢复不及预期。

  

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