百隆东方(601339):越南产能盈利能力改善,保持高分红比例

#核心观点：

   1、2024年公司收入79.41亿元，同比+14.9%；归母净利润4.10亿元，同比-18.6%；扣非后归母净利润2.20亿元，同比扭亏为盈。

   2、2024年纱线销量同比+11.8%至24.23万吨，单价同比+1.5%至3.02万元/吨；色纺纱/坯纱收入分别同比+29.1%/-1.3%至40.56/32.71亿元。

   3、越南百隆收入同比+13.0%至59.97亿元，净利润同比+299.9%至5.04亿元，表现显著优于国内业务。

   4、2024年毛利率同比+1.6ppt至10.2%，其中色纺纱/坯纱毛利率分别为11.2%/6.6%；境内/境外毛利率分别为2.3%/11.6%。

   5、2024年经营活动现金流净额同比+71.0%至13.83亿元，表现强劲。

   6、公司拟派发现金红利0.26元/股，分红比例达95.1%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测29.5%至4.51亿元，引入2026年盈利预测4.97亿元。维持跑赢行业评级，目标价5.57元，对应2025/26年18.5x/16.8xP/E，较当前股价有14%的上涨空间。

  

   #风险提示：

   订单不及预期，原材料价格变动风险，贸易政策风险。

  

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