华利集团(300979):分红超预期,强成长＆稳定性带动溢价-2024年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收240.1亿元（人民币口径同比+19.4%），归母净利润38.4亿元（同比+20%），净利率16.0%。

   2、全年销量2.2亿双（同比+17.5%），单价107.2元/双基本持平。次新&新客户同比增长41.3%，驱动营收增长。

   3、Q4毛利率同比-2.3pct，主因越南工厂投产爬坡，全年毛利率同比+1.2pct至26.8%。全年净利率同比+0.1pct至16.0%，盈利稳定性较强。

   4、2024年度分红26.8亿元，分红比例达70%，股息率约4.1%。

   5、预计2025-2027年归母净利润为42.7、50.3、59.7亿元，同比增速分别为+11%、+18%、+18%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为42.7、50.3、59.7亿元，同比+11%、+18%、+18%，现价对应PE为15、13、11X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、海外宏观经济波动；

   2、品牌库存去化不及预期；

   3、产能投放进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。