吉祥航空(603885):2024盈利同比增长,回购加分红提升重视股东回报

#核心观点:

   吉祥航空公告2024年度业绩,报告期内公司实现营业总收入220.95亿元,同比增长9.95％;实现归母净利润9.14亿元,同比增长17.52％,符合预期。

   运营数据:2024年吉祥航空运力运量保持高速增长。根据公司公告,公司2024年整体ASK同比23年+17.3％,同比19年+37.3％,整体RPK同比23年+19.9％,同比19年+36.3％,客座率同比23年+2.0pct,同比19年-0.7pct。国内:国内运力运量增速放缓,客座率明显提升。2024年国内ASK同比23年+2.5％;国内RPK同比23年+5.8％;国内客座率与19年相比+0.4pct,同比23年+2.9pct;国内客运量同比19年+25.6％,同比23年+4.7％。国际:24年公司国际航线供需恢复提升显著。公司国际ASK恢复至19年同期的177.9％,同比23年+141.1％;国际RPK恢复至19年同期的171.3％,同比23年+160.45％;国际客座率达到76.1％,与19年相比+-3.1pct,同比23年+6.5pct;

   国际客运量恢复至19年同期的130.4％,同比23年+142.2％。

   机队及引进:根据公司公告,2024年公司引进飞机10架,退出0架,年底机队规模为127架,同比增长8.6％,同比19年+32.3％。2025年公司计划净增飞机数3架,机队增速预计为2.36％。

   财务数据:收入——根据公司公告,吉祥航空2024年主营业收入为218亿元,同比23年+9.8％。客运方面,在2024年国内供给过剩,海外航线继续释放运力的环境下,票价持续常态化,A320/B737/B787机型客公里收益分别同比-8.16％/-6.82％/-14.08％;成本——根据公司公告,吉祥航空2024年主营业成本为189亿元,单位ASK成本为0.34元,同比-5.56％,单位ASK扣油成本同比-8.7％。盈利——根据公司公告,吉祥航空2024年实现归母净利润9.14亿元,同比增长17.52％。油汇敏感性——根据公司公告,人民币对美元汇率每波动1％,对应公司净利润变化为4484万元,与去年相比外汇敞口大幅减少。若油价波动1％,对应公司净利润变化为5164万元。

   回购及分红比例提升,彰显公司提升股东回报决心。报告期内,吉祥航空实施了2024年度利润分配预案,拟向全体股东每股派发现金红利人民币0.1元,2024年现金分红总额达到4.14亿元,占归母净利润比例为45％。此外,公司通过集中竞价交易方式回购股份,已支付金额1.21亿元,回购总额与现金分红合计占归母净利润比例为78.13％。

   #盈利预测与评级:

   考虑年初以来航空国内及国际票价均同比下滑,调整国内客公里收益同比涨幅假设至-1％(原假设为+1％),调整2025-2026E盈利预测为16.2/19.2亿元(原盈利预测为19.81/26.44亿元),新增2027E盈利预测为26.6亿元,对应25-27EPE为18x/15x/11x,25年估值水平仍低于公司历史中枢,随着国内市场需求常态化,国际航线持续复苏释放国内过剩运力,吉祥航空收益水平有望持续提升,加速业绩改善,维持"买入"评级。

   #风险提示:无内容