万马科技(300698):车联网业务快速增长,全力打造算网一体化竞争优势-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收5.61亿元，同比增长7.72%；归母净利润0.41亿元，同比降低35.92%。2025年一季度营收1.50亿元，同比增长78.24%；归母净利润0.05亿元，同比增长237.89%。

   2、车联网业务2024年实现收入2.55亿元，同比增长43.56%；毛利率为48.03%，较上一年度下降18.48个百分点。

   3、通信业务2024年实现收入2.67亿元，同比下降9.95%；毛利率为24.78%，较上一年度提升1.06个百分点。

   4、公司2024年整体净利率为7.36%，较上一年度下降4.93个百分点，主要由于销售费用和研发费用增加。

   5、截至2024年底，车联网业务连接总数超过1,400万，其中国内连接数逾1,300万，海外连接数逾100万。

   6、公司落地了优咔常州智算中心，发布了优咔"遨云"自动驾驶解决方案，并推出全球车联ONE SIM和"遨云"端到端全链路自动驾驶数据闭环工具链两大创新技术。

   7、公司在全球部署六大数据中心，2024年业务成功拓展至欧洲、中东和中亚市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年归母净利润为0.67、0.94亿元（前值为1.16、1.62亿元），新增2027年归母净利润预测1.12亿元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产业进度不及预期风险，技术人才流失风险，原材料及产品价格波动风险，客户流失风险，应收账款回款风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。