万通液压(830839):油气弹簧受益新能源车型增量市场,拓展机器人/风电/深海新应用-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1扣非归母净利润同比增长70%，营业收入1.67亿元，同比+17.57%，环比-10.14%；归母净利润0.34亿元，同比+60.72%，环比+1.97%；扣非归母净利润0.33亿元，同比+70.18%，环比+1.65%。

   2、高毛利产品收入占比增加叠加原材料价格下降以及成本的有效管控，带动产品毛利率同比增加6.14个百分点，25Q1销售毛利率同比提升5.93pct至30.62%，销售净利率同比提升5.45pct至20.31%。

   3、工程机械复苏驱动油缸业务回暖，25Q1挖掘机销量6.14万台，同比增长22.8%。

   4、油气弹簧复合增长率达116%，新能源车型渗透率提升将推动油气弹簧在高端产品上的应用。

   5、积极储备铆接机器人用丝杠技术，拓展布局风电与深海领域。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025~2027年归母净利润预测分别为1.37/1.70/1.93亿元，对应最新PE为30.94/25.06/22.03，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。

  

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