TCL智家(002668):Q1收入稳健增长,盈利能力稳步提升

#核心观点：

   1、TCL 智家2025年一季度实现收入46.0亿元，同比增长9.6%；归母净利润3.0亿元，同比增长34.0%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长31.3%。

   2、奥马冰箱2025年1-2月外销量同比增长11.3%，预计公司Q1收入增长主要受益于奥马冰箱外销出口的稳步增长。

   3、2025Q1毛利率为22.6%，同比提升2.3个百分点，主要因去年同期汇率及海运费变化导致毛利率水平较低。

   4、公司Q1销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.4/+0.1/+0.3/-0.4个百分点，整体费用率管控进一步优化。

   5、2025Q1经营性现金流净额同比增加1.4亿元，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增长6.7亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2026年的EPS分别为1.06/1.16元，给予2025年12x PE，对应6个月目标价12.72元/股。维持买入-A的投资评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、并购整合不及预期、汇率波动

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。