极米科技(688696):策略调整,盈利能力恢复新高

#核心观点：

   1、2024年极米科技收入34.05亿元，同比-4.3%；归母净利润1.20亿元，同比-0.3%；扣非后归母净利润0.92亿元，同比+34.9%。

   2、4Q24收入11.23亿元，同比-1.0%；归母净利润1.60亿元，同比+367%；扣非后归母净利润1.56亿元，同比+499%。

   3、公司采取K型产品策略，Play系列和RS系列占比明显提升，丰富三色激光RS系列中等价格带布局，推出云台和便携系列产品，首次进入车载投影市场。

   4、2024年极米在抖音收入同比+75%，增速明显高于传统渠道。

   5、4Q24毛利率36.4%，同比+8.5ppt；4Q24调整后费用率合计同比-1.3ppt。

   6、2024年长焦投影销量104万台，同比+10%，国内市场基本止跌，海外市场持续拓展线下渠道。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025/2026年盈利预测基本不变，当前股价对应2025/2026年22.5x/19.7x P/E。维持跑赢行业评级，上调目标价11%至148元，对应2025/2026年27.5x/24.1x P/E，较当前股价有22.2%的上行空间。

  

   #风险提示：

   终端需求波动风险；竞争加剧风险；关税政策风险。

  

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