恒力石化(600346):Q1净利同比-4％,静待炼化盈利修复-季报点评

#核心观点：

   1、恒力石化25Q1实现营业总收入570.5亿元，同环比-2.3%/-2.6%，归母净利润20.5亿元，同环比-4.1%/+5.8%。

   2、Q1业绩超出预期，主要系非经常性损益（政府补助及公允价值变动）大幅增加。

   3、上游成本压力有所缓解，但供需格局偏弱致新材料产品价差承压。

   4、炼化产品价差修复缓慢，静待聚酯产业链景气改善。

   5、公司加速布局高端化工新材料，实控人计划增持股份5-10亿元，彰显发展信心。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司25-27年归母净利润至85/108/119亿元，对应EPS为1.21/1.53/1.70元，给予25年14.5xPE，目标价17.55元，评级下调至"增持"。

  

   #风险提示：

   国际油价波动风险；原料供应不稳定风险；需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。