凤凰传媒(601928):内生业绩稳健,深化数字化转型-年报点评

#核心观点：

   1、凤凰传媒2024年实现营收136.06亿元（yoy-0.29%），归母净利15.98亿元（yoy-45.88%），扣非净利20.42亿元（yoy-1.54%）。

   2、24年综合毛利率38.64%，同增1.05pct，主要得益于出版业务毛利率提升至38.98%（同增2.11pct）。

   3、出版业务营收48.93亿元（yoy+8.14），主因业务模式变更；发行业务营收106.25亿元（yoy+1.29%）。

   4、数字化转型成效显著，数字平台用户超2200万，24年实现营收超7000万元；AI教育产品开发顺利；研学业务实现营收2482万元。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-27年归母净利预测至22.42/23.1/22.74亿元（25-26年调整幅度+15%/+12%），给予25年17X PE，目标价14.96元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   数字化转型不及预期、出版发行业务不及预期。

  

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