妙可蓝多(600882):降本增效带动利润显著改善,新品表现值得期待-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、妙可蓝多25Q1实现营业收入12.3亿元，同比+6.3%；归母净利润0.8亿元，同比+114.9%；扣非归母净利润0.6亿元，同比+110.2%。

   2、25Q1奶酪/液态奶/贸易收入分别为10.30/0.95/1.01亿元，经销商数量总计8046个，较24年末净增加249个。

   3、25Q1毛利率31.5%，同比+2.8pcts；销售费用率16.8%，同比-2.7pcts；归母净利率6.7%，同比+3.4pcts。

   4、公司与蒙牛协同效应深化，24年上市7款新品，25Q1又推出3款新品，新品有望成为业绩增长重要驱动力。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为2.16/3.24/4.57亿元，对应EPS分别为0.42/0.63/0.89元，PE分别为65x/43x/31x。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产能释放不及预期；新品增长低于预期；原材料价格上涨；食品安全。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。