天目湖(603136):24年经营整体承压,25年持续推进老项目升级及新项目筹建

#核心观点：

   1、24年公司经营承压，全年收入5.36亿元/yoy-15%，归母净利润1.05亿元/yoy-29%。

   2、25Q1收入1.05亿元/yoy-2%，归母净利润0.14亿元/yoy+27%，扣非归母净利润0.13亿元/yoy+35%。

   3、分业务看，24年景区业务收入2.82亿元/yoy-13%，毛利率70.43%/yoy-0.8pp；水世界业务收入0.07亿元/yoy-41%，毛利率-43.40%/yoy-50pp；温泉业务收入0.42亿元/yoy-10%，毛利率46.98%/yoy-1.42pp；酒店业务收入1.59亿元/yoy-23%，毛利率21.40%/yoy-8pp。

   4、25年公司计划收入5.82亿元/yoy+8.6%，利润1.49亿元/yoy+42%，重点推进老项目升级及新项目筹建。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年收入分别为5.82/6.41/6.92亿元，同比+9%/+10%/+8%；归母净利润分别为1.43/1.59/1.70亿元，同比+37%/+11%/+7%。当前股价对应PE23/21/20X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   宏观环境波动风险，项目提升及建设不及预期风险，自然天气变化影响。

  

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