金禾实业(002597):代糖景气回升趋势下看好公司业绩持续修复

#核心观点：

   1、2024年公司营收53.03亿元，同比下降0.15%，归母净利润5.57亿元，同比下降20.94%，扣非归母净利润4.67亿元，同比下降23.31%。

   2、2024Q4营收12.61亿元（yoy+3.52%，qoq-16.19%），归母净利润1.48亿元（yoy+4.94%，qoq-8.97%），扣非归母净利润0.90亿元（yoy-28.67%，qoq-29.01%）。

   3、2025Q1预计实现归母净利润2.3-2.5亿元，同比增长78.06%-93.54%。

   4、2024年食品添加剂和大宗化学品板块收入分别为27.53亿元和18.18亿元，同比分别增长-4.72%和2.60%。

   5、2024年三氯蔗糖/安赛蜜/甲基麦芽酚/乙基麦芽酚产品均价分别同比增长-10.68%/-23.08%/5.92%/10.46%至14.89/3.7/8.77/7.18万元/吨。

   6、食品添加剂板块毛利率同比下降5.61pct至27.15%。

   7、食品制造和基础化工板块销量分别为4.3万吨和247.4万吨，同比分别增长4.56%和72.06%。

   8、定远二期项目年产60万吨硫酸、6万吨离子膜烧碱、6万吨离子膜钾碱、15万吨双氧水顺利投产。

   9、年产8万吨电子级双氧水项目顺利完成建设，年产1万吨新一代锂电池电解质前驱体项目已完成全部审批手续。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为10.03/12.31/14.07亿元，对应PE为14X/11X/10X，首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   产能建设不及预期、盈利预测及估值模型不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。