奥飞数据(300738):24Q4、25Q1客户快速爬坡,IDC业务收入高增

#核心观点：

   1、24年公司实现营收21.65亿元（yoy+62.18%）、归母净利润1.24亿元（yoy-12.20%）、EBITDA 8.20亿元（yoy+34.16%）；25Q1公司实现营收5.36亿元（yoy+40.62%）、归母净利润0.52亿元（yoy+2.47%）。

   2、24年营收与EBITDA快速增长，主要得益于新建IDC、AIDC持续交付及已交付机柜上架率持续提升。

   3、24年公司净利润短期承压，主要系新增固定资产及负债所带来的折旧摊销及财务费用大幅增长，以及计提各类减值损失0.81亿元。

   4、24年公司IDC主业实现营收13.87亿元（yoy+24.14%），截至24年底，公司已投入运营IDC机柜总数达4.3万架（yoy+22.86%）。

   5、25Q1预计转固45-50MW，25Q2-Q4预计再交付100MW左右，合计接近150MW。

   6、24年公司其他互联网综合服务实现营收5.59亿元（yoy+264.22%），主要包含算力设备销售与算力租赁业务。

   7、25Q1公司实现毛利率水平31.58%（yoy+0.51pct、qoq+2.89pct），盈利能力逐步修复。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年公司归母净利润分别为2.41亿元、4.97亿元、7.40亿元，对应PE分别为89.8倍、43.6倍和29.3倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   IDC机房交付和销售进度低于预期、IDC行业竞争加剧、海外业务拓展不及预期、算力业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。