开立医疗(300633):业绩短期承压,高端新品放量可期

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收20.14亿元（-5.02%），归母净利润1.42亿元（-68.67%），扣非归母净利润1.10亿元（-75.07%）。

   2、24Q4单季营收6.16亿元（-5.63%），归母净利润0.33亿元（-75.03%），扣非归母净利润0.24亿元（-80.00%）。

   3、2024年公司毛利率63.78%，表观下滑5.63pp，调整后毛利率下滑3.93pp。

   4、销售费用率28.45%（+5.42pp），研发费用率23.48%（+5.36pp），四费率56.89%（+11.79pp）。

   5、2024年公司引进各类研发、销售人才，新增员工425人，同比增长16%。

   6、超声领域推出高端全身机器S80及高端妇产机P80、高端兽用便携ProPet X11及ProPet E11系列。

   7、软镜领域25Q1搭载新一代iEndo智慧内镜平台的HD650获批，AI运算能力大幅提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收23.4/26.9/30.9亿元，同比增速16%/15%/15%，归母净利润3.1/4.0/4.8亿元，同比增速120%/27%/22%，当前股价对应PE=43/34/28x，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   研发失败风险；汇率波动风险；新品放量不及预期风险；竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。