建研院(603183):经营现金流改善,外延并购助增长

#核心观点:

   事件:公司发布2024年年报。

   工程设计收入增速快,经营现金流改善。2024年,公司实现营收9.08亿元,

  同比增长1.71％。其中,工程检测实现收入6.41亿元,同比增长2.49％;工

  程设计收入0.96亿元,同比增长83.48％;工程监理收入0.65亿元,同比增

  长14.97％;商品销售收入0.57亿元,同比下降11.23％;工程专业施工收入

  0.29亿元,同比下降63.01％。公司实现归母净利润0.6亿元,同比下降

  46.23％;实现扣非净利润0.64亿元,同比下降41.36％。2024年开工量下降,

  市场竞争加剧,影响了短期经营效率。报告期公司实现经营活动现金净流量

  1.07亿元,同比增加0.31亿元,主要系收款增加影响。

   盈利能力有所下降,期间费用率提高。2024年,公司毛利率为48.43％,同

  比下降3.34pct;净利率为8.11％,同比下降6.05pct。期间费用率为33.01％,

  同比提高1.39pct。应收账款为6.41亿元,同比增加0.53亿元。公司资产负

  债率为26.03％,同比提高2.87pct。公司资产减值损失和信用减值损失合计

  0.38亿元,同比增加0.1亿元。

   持续拓展资质与能力,外延并购助增长。2024年,公司各子公司在建筑工

  程检测能力之外,正加紧拓展交通、水利方面资质能力,持续提升服务范围和

  能力。公司通过了《关于收购浙江宏业检测科技有限公司部分股权的议案》,

  同意公司与夏进福、沈利伟签订协议,以3956.58万元的价格收购其所持有

  的浙江宏业检测科技有限公司51％股份。2023年,宏业检测的总资产为5799

  万元,净资产为2754万元,收入为4932万元,净利润为835万元。上述股

  权交易于2024年11月交割完成,宏业检测并入公司报表。

   #盈利预测与评级:

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.75、0.86、0.98亿元,

  分别同比+24.63％/+14.66％/+14.08％,对应P/E分别为26.13/22.79/19.98x,

  维持"推荐"评级。

   #风险提示:

   固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款.

  回收不及预期的风险。