天山铝业(002532):业绩创新高,一体化优势继续夯实-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收280.9亿元，同比-3.1%，归母净利润44.6亿元，同比+102.0%；扣非归母净利润43.1亿元，同比+128.8%。

   2、2024年电解铝单吨毛利3911元/吨，同比+474元/吨；氧化铝单吨毛利1016元/吨，同比+944元/吨。

   3、公司一体化布局完善，预焙阳极和氧化铝实现自给，电力自给率80%-90%。

   4、能源价格低廉，成本优势突出，电解铝产能在新疆，能源成本低。

   5、战略布局印尼200万吨氧化铝产能，一期100万吨环评已通过。

   6、布局几内亚+广西铝土矿，保障资源供应，广西铝土矿项目采矿证获批，产能100万吨。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利51.3亿元、55.5亿元和60.5亿元，对应现价的PE分别为7、6和6倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅上涨，电池铝箔项目进展不及预期，电解铝下游需求不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。