百亚股份(003006):持续深化全国化布局,产品升级盈利韧性凸显-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营业收入9.95亿元，同比+30.10%；归母净利润1.31亿元，同比+27.27%；扣非归母净利润1.29亿元，同比+32.40%。

   2、核心品牌"自由点"卫生巾25Q1收入达9.52亿元，同比增长35.8%，占总收入的95.7%，其中大健康系列产品收入占比近60%。

   3、线下渠道收入同比增长49.0%至6.50亿元，核心区域以外省份增速高达125.1%；电商渠道收入增速放缓至8.6%。

   4、25Q1毛利率53.32%，同比-1.04pcts；销售/管理/研发费用率为33.99%/2.45%/1.52%，分别同比-0.43/-0.27/-0.48pcts。

   5、公司继续深化全国化布局，预计2025~2027年EPS分别为0.87/1.13/1.41元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年营业收入分别为42.53亿元、54.20亿元、66.73亿元；归母净利润分别为3.75亿元、4.86亿元、6.06亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；原材料价格上涨；新区域拓展不及预期。

  

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