神驰机电(603109):渠道、品牌优势明显,产能有望逐步落地

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收27.40亿元，同比增长2.96%；归母净利润1.94亿元，同比下降14.35%；扣非归母净利润1.86亿元，同比下降4.63%。

   2、分产品收入：电机类产品4.36亿元（同比-12.27%），通用动力产品1.32亿元（同比+83.56%），终端类产品18.21亿元（同比+3.04%），配件及其他2.75亿元（同比+11.21%）。

   3、2024年毛利率26.47%，同比下降0.53pct；期间费用率18.28%，同比上升1.08pct。

   4、研发投入：开发10kW-30kW大功率变频发电机、水泵电机等新产品；设立苏州分公司开展高压清洗机研发。

   5、产能建设：移动电源及户用储能项目预计2025年上半年投产；越南生产基地实现本地化生产，计划追加3000万美元投资。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为31.94/36.78/41.83亿元，归母净利润分别为2.35/2.78/3.27亿元。对应PE估值分别为16.04/13.55/11.50，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业景气度不及预期；海外拓展不及预期；贸易摩擦加剧。

  

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