泽璟制药(688266):多纳非尼、凝血酶驱动收入增长

#核心观点：

   1、泽璟制药2024年全年实现收入5.33亿元，同比增长37.91%，归母净利润-1.38亿元，亏损同比减少50.52%。

   2、2025年一季度实现收入1.68亿元，同比增长54.87%，归母净利润-0.28亿元，同比减亏。

   3、收入增长主要驱动因素为多纳非尼销售收入增长和凝血酶纳入医保后销量上涨。

   4、多纳非尼已覆盖医院2000余家，药房近1000家。

   5、创新药储备丰富，吉卡昔替尼（骨髓纤维化适应症）、重组人促甲状腺激素处于申报上市阶段。

   6、吉卡昔替尼重症斑秃III期临床达到主要终点，其他适应症处于III期临床。

   7、8个创新药处在临床I/II期，包括ZG005、ZG006等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为8.62/15.12/20.77亿元，同比增速分别为61.67%/75.48%/37.37%；归母净利润分别为-0.62/1.84/3.08亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   多纳非尼竞争格局恶化的风险；多特异性抗体疗效不及预期；创新药销售不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。