天山铝业(002532):主营产品价格上涨,推动公司净利翻倍增长-2024年年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入280.89亿元，同比-3.06%；实现归母净利润44.55亿元，同比+102.03%；实现扣非归母净利润43.09亿元，同比+128.80%。

   2、电解铝及氧化铝售价提升，助推公司净利大涨。2024年公司毛利率为23.27%，同比增加9.17个百分点；净利率为15.86%，同比增加8.25个百分点。

   3、公司生产经营取得佳绩，电解铝产量、氧化铝产量、自发电量、铝箔产量均创历史新高。全年电解铝产量117.59万吨，同比增加约1%；氧化铝产量227.89万吨，同比增加7.55%。

   4、公司全产业链自主体系优势明显，核心原材料氧化铝、预焙阳极实现100%自给，自发电机组满足80%-90%铝锭生产用电需求。

   5、上游资源端，公司在广西的自有铝土矿已进入开采阶段，几内亚项目铝土矿批量发运，印尼项目完成交割，形成“国内+海外”双资源保障。

   6、下游深加工领域，公司依托上游原料与能源优势，在石河子建成国际领先的高纯铝生产线，能耗与成本较行业平均水平降低30%以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年的每股收益分别为1.03元和1.22元，对应4月18日收盘价的PE分别为7.39和6.24倍，维持对公司的买入评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动风险；环保及安全生产风险；原材料价格波动风险；行业竞争风险；下游需求不及预期的风险。

  

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