千红制药(002550):24年利润端实现快速增长,创新管线有望贡献弹性

#核心观点：

   1、2024年千红制药实现收入15.26亿元（-15.88%），归母净利润3.56亿元（+95.77%），扣非后归母净利润2.69亿元（+87.48%），利润端实现快速增长。

   2、原料药毛利率为37.67%（+24.30pp），主要系上游原材料成本下降影响。

   3、公司拟出资3.9亿元收购方圆制药全部股权，获得依替米星潜力大单品，有望进一步增厚利润。

   4、公司自主研发的一类新药QHRD107和QHRD106处于国内Ⅱ期临床阶段，创新药在研管线稳步推进，有望贡献业绩弹性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为17.01、21.34、25.31亿元，净利润分别为4.34、4.52、5.34亿元。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   1）肝素价格波动风险：公司所属的肝素行业具有周期属性，肝素粗品价格、原料药价格，以及需求量，会呈现周期性波动的特点，可能会对公司的业绩产生影响。

   2）药品研发进度不及预期风险：创新药研发风险较高，存在研发失败风险。

   3）国家政策的影响：医保谈判政策可能调整，从而影响肝素类药物制剂的处方开具，从而对公司制剂药物销售额产生影响。

  

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