百亚股份(003006):Q1业绩超预期,看好长期成长

#核心观点：

   1、25Q1公司营业收入/归母净利润同比增长30%/27%，业绩表现亮眼。

   2、中高端产品占比持续提升，外围省份收入同比增长125%，增长提速。

   3、毛利率同比下降1 pct，期间费用率同比优化。

   4、全国化扩张成效显著，外围省份收入同比增长125.1%。

   5、高端系列收入占比持续提升，推动益生菌Pro进一步放量。

   6、25Q1公司期间费用率为37.95%，同比优化1.04 pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入分别为42.85/54.13/66.04亿元，归母净利润3.65/4.73/5.93亿元，对应PE为32/24/20 x，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：

   外围省份拓展不及预期、新品推广及销售不及预期、电商平台竞争加剧、营销投放效果不及预期、舆情风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。