绿田机械(605259):高压清洗机隐形龙头,扩产推新双势迸发-深度报告

#核心观点：

   1、绿田机械是国内高压清洗机隐形龙头，2018-2023年收入和归母净利润复合增速分别为16%、39%，收入增速远超全球高压清洗机市场3%的CAGR。

   2、2024年前三季度公司收入15.7亿元，同比增长27.4%；归母净利润1.39亿元，同比下降7.20%，但单Q3归母净利润0.53亿元，同比增长24.1%，呈现逐季回暖趋势。

   3、通机市场2024年回暖，全球发电机组市场规模446亿美元，同比增长7%，预计2024-2034年CAGR约7.4%。

   4、高压清洗机全球市场规模2024年约29亿美元，同比增长4%，预计2033年增至37亿美元，CAGR 3%。我国2024年出口额8.32亿美元，同比增长36%。

   5、公司2024年6月投资5.56亿元新建年产能140万台的通机生产基地，预计2025年投产后总产能将提升至200万台/年。

   6、公司通过品牌出海和内销发力推动增长，新品“V型双缸静音”发电机成为爆款，并通过冠名“绿田号”高铁加大内需市场曝光。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2024-2026年公司营收20.9/28.5/36.7亿元，同比28.6%/36.1%/28.9%，归母净利润1.9/2.6/3.1亿元，同比7.1%/33.2%/21.2%，当前市值对应PE为13.4/10.1/8.3X。给予“买入”评级。

  

   #风险提示：

   消费需求低于预期；贸易摩擦风险；原材料成本波动风险

  

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