黄山旅游(600054):"旅游+"已初见成效,未来发展可期-2024年年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收19.3亿元，同比增长0.1%；归母净利润为3.2亿元，同比下降25.5%；毛利率为51.8%，同比下降2.3个百分点；净利率为17.6%，同比下降6.0个百分点。

   2、黄山景区客流为492.2万人，同比增长7.6%，公司利润端承压的原因主要系景区门票客单价下降及新增投资项目导致折旧摊销相应增加等因素导致。

   3、索道及缆车业务营收为7.2亿元，同比增长2.6%；毛利率为87.6%，同比下降1.0个百分点，毛利占比为62.8%。

   4、徽商故里门店全国布局加速，2024年投入运营5家门店，品牌成功入选中华老字号名单。

   5、公司深耕旅游+网文、网剧、网游等新业态，微短剧《铁拳无敌杨芊芊》全网综合曝光量超20.74亿，黄山旅游相关关键词搜索指数同比涨幅达461.21%。

   6、北海宾馆改造项目预计于今年9月完工，黄山东海景区预计在今年年内落地，有望扩充景区容量。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.8、4.4、5.1亿元。给予公司2025年32倍PE，对应目标价16.64元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   景区客流复苏不及预期风险、政策变动风险、宏观经济波动风险。

  

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