台华新材(603055):淮安业绩贡献快速爬坡,拟新建越南基地-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入71.20亿元（同比+39.8%），归母净利润7.26亿元（同比+61.6%），扣非归母净利润5.96亿元（同比+63.8%）。

   2、单Q4实现收入19.35亿元（同比+22.7%），归母净利润1.07亿元（同比-12.3%），扣非归母净利润0.73亿元（同比-36.9%），净利润下滑主要系计提存货减值同比增加较多。

   3、锦纶长丝业务24年收入39.5亿元（同比+50.5%），毛利率19.3%（同比+1.6pp）；坯布业务收入13.4亿元（同比+11.5%），毛利率25.6%（同比+1.8pp）；成品面料业务收入16.0亿元（同比+41.3%），毛利率30.9%（同比+3.2pp）。

   4、淮安基地业绩增量显著，江苏及再生尼龙子公司收入从2.4/5.7亿元增长至17.1/11.5亿元，净利润从755/305万元增长至1.17/0.80亿元。

   5、24年整体毛利率23.0%（同比+1.2pp），净利率10.2%（同比+1.4pp），管理/研发费用率同比-1.4pp/-0.3pp。

   6、公司拟在越南新建生产基地，预计总投资不超过1亿美元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现收入83.1/94.7/106.6亿元，同比增长17%/14%/13%，归母净利润8.9/10.4/12.0亿元，同比增长23%/16%/15%，对应PE 9/8/7X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格大幅波动；客户开拓或产能扩张不及预期；行业竞争加剧

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。