宏盛华源(601096):2024年毛利率显著提升,利润较快增长

#核心观点：

   1、2024年全年营业收入101.4亿元，同比增长9.1%；归母净利润2.3亿元，同比增长85.5%；扣非净利润1.9亿元，同比增长76.8%。

   2、2024Q4单季度营业收入25.6亿元，同比下降5.7%，环比增长5.0%；归母净利润0.5亿元，同比增长47.3%，环比下降33.4%；扣非净利润0.5亿元，同比增长25.0%，环比下降33.4%。

   3、收入增长主要来自国内电网建设带动，全年国内收入95.28亿元，同比增长10.5%；海外收入3.69亿元，同比下降8.5%。

   4、2024年毛利率达8.89%，同比提升1.35个百分点，主要由于角钢塔类产品占比提升及降本增效措施效果显现。

   5、2024年四项费用率5.39%，同比上升0.12个百分点，其中销售费用率上升，管理费用率下降。

   6、2024年末存货同比下降12.9%，应收账款同比上升0.8%；全年经营净现金流9.03亿元，同比下降1.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年归母净利润可达3.6亿元，对应PE约30倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、国内电网建设速度不及预期；

   2、特高压工程体量不及预期；

   3、市场竞争加剧的风险；

   4、产品和原材料价格波动的风险。

  

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